De acuerdo con el reporte que envió a sus suscriptores este miércoles 15 de octubre, Fitch Ratimgs establece los factores clave de la calificación:
La Perspectiva Negativa: Fitch Ratings la mantiene principalmente en el pasivo circulante elevado y creciente, además de un nivel de caja muy limitado e insuficiente para cubrir el pasivo circulante. Lo anterior refleja la flexibilidad financiera limitada que tiene Puerto Vallarta.
Pasivo Circulante Alto y Creciente: En los últimos 3 años, el apalancamiento de Puerto Vallarta vía proveedores ha sido muy elevado, lo cual demuestra el debilitamiento de las finanzas municipales. Al cierre de 2013, éste totalizó MXN618.3 millones; equivalente a 196.5 días de gasto primario y representó 57.6% de los ingresos disponibles. Fitch dará seguimiento a este indicador.
Liquidez Limitada: Históricamente, Puerto Vallarta ha tenido una posición limitada de liquidez, aunado a que ésta es insuficiente para cubrir el pasivo circulante. Al cierre de 2013, ésta sumó MXN47 millones y representó 3.8% de los ingresos totales.
Endeudamiento Moderado: La deuda bancaria de largo plazo de Puerto Vallarta es adecuada, ésta representó MXN321.4 millones (0.31 veces (x) los ingresos disponibles); sin embargo, Fitch también considera otras obligaciones financieras, como: dos concesiones y un arrendamiento financiero; lo cual aumenta el endeudamiento hasta 0.88x los ingresos disponibles, aproximadamente.
Ingresos Municipales Elevados: El Municipio registra una relación sobresaliente entre el nivel de ingresos propios y los ingresos totales, el cual fue 40.8% en 2013; indicador muy superior a la mediana del Grupo de Municipios Calificados por Fitch (GMF: 25.45%). Esto refleja una menor dependencia de recursos federales y estatales, característica común en destinos de playa.
Adeudos Importantes: Puerto Vallarta tiene adeudos pendientes de años anteriores (2009- 2013), por una parte con el Instituto de Pensiones del Estado de Jalisco (IPEJ: MXN173 millones) y, por otra, con la empresa que provee el servicio de basura (MXN30 millones); no obstante, en 2014 los pagos por estos conceptos se han realizado de forma puntual, por lo que el adeudo no ha aumentado.
Contingencia Baja en Materia de Pensiones y Servicio de Agua: Puerto Vallarta está adherido al IPEJ, por lo que la provisión de seguridad social no es una contingencia para el Municipio. Asimismo el organismo encargado de proveer los servicios de agua potable, drenaje y alcantarillado en Puerto Vallarta es SEAPAL Vallarta; el cual es un organismo descentralizado estatal, por lo que tampoco representa una contingencia.
Sensibilidad de la Calificación
Un ajuste a la baja en la calificación de Puerto Vallarta podría ocurrir si se intensifica el uso de créditos de corto plazo y/o cadenas productivas. Asimismo si se incrementa el endeudamiento de largo plazo y que, por ende, deje de comparar de forma favorable con la mediana del GMF en este concepto. Cabe destacar que, si se continúa con los niveles altos de pasivo circulante, la calificación de Puerto Vallarta podría ajustarse a la baja.
Principales Fortalezas
1.- Relación sobresaliente de ingresos propios e ingresos totales.
2.- Base económica sólida y creciente, apoyada en el turismo (alto porcentaje extranjero).
3.- Buenos términos y condiciones de la deuda de largo plazo.
4.- Expectativa favorable en el crecimiento de los ingresos propios.
Principales Debilidades
1.- Pasivo circulante elevado y creciente, aunado a un nivel de caja deficiente para cubrirlo.
2.- Generación volátil de ahorro interno.
3.- Acceso limitado a información, debido a cambio del sistema.
4.- Liquidez limitada, la cual no respalda el muy alto nivel de pasivo circulante.
Marco Institucional
De acuerdo con la evaluación de fortalezas y debilidades, realizada por Fitch, el marco institucional de las entidades subnacionales en México se clasifica en la categoría neutral; ésta se ubica en una posición intermedia respecto a la clasificación de los marcos institucionales a nivel global.
Deuda y Liquidez
Al cierre de 2013, el pasivo circulante fue muy elevado: MXN618.3 millones y representó 196.5 días de gasto primario. Asimismo, la liquidez fue muy baja: MXN47 millones y fue insuficiente para cubrir el pasivo circulante. Lo anterior refleja la posición limitada de liquidez de Puerto Vallarta y es la principal limitante de la calificación del Municipio.
La deuda directa de largo plazo de Puerto Vallarta está compuesta por un crédito con la banca comercial con características favorables. A mediados de 2014, se realizó una reestructura, con la que se modificó, principalmente, el período de gracia (18 meses) y el porcentaje afectado (38.2% antes 100%); el resto de las características prevalecieron.
Al cierre de 2013, el saldo de dicho crédito fue de MXN321.4 millones y representó 0.31x los Ingresos Fiscales Ordinarios (IFOs, ingresos del libre disposición). Por su parte, el servicio de la deuda totalizó MXN55.3 millones. Puerto Vallarta tiene un crédito de corto plazo por MXN100 millones; éste fue dispuesto en 2014 y es utilizado para pagar obra pública con el fin de disminuir buena parte del elevado pasivo circulante. Además, cuenta con un fondo de reserva con el que se mitiga el riesgo de incumplimiento.
Entre Otras Deudas consideradas por Fitch (ODF), Puerto Vallarta cuenta con tres obligaciones de pago de este tipo; dos concesiones: el servicio de basura y alumbrado público, así como un arrendamiento financiero relacionado con patrullas. El monto aproximado de éstas es de MXN100 millones anuales.
El servicio de recolección y deposición de basura se tiene concesionado (20 años). Actualmente, el pago se ha realizado puntual: MXN3.5 millones mensuales aproximadamente, dependiendo del número de toneladas. Actualmente, tiene un adeudo por MXN35 millones de años anteriores.
El tema relacionado con alumbrado público está concesionado por 10 años, desde mayo de 2012. La concesión incluye cambiar la luminaria, darle mantenimiento y, si hay nuevas colonias, proveer del servicio. El monto total del contrato fue de MXN300 millones, los pagos son mensuales e iguales. Puerto Vallarta espera un ahorro de energía de al menos 30%, aunque aún no plausible; lo anterior ya que buena parte de luminarias no funcionaban, por lo que el efecto del ahorro de energía es neto por el momento.
Finalmente, Puerto Vallarta tiene un arrendamiento financiero de 50 patrullas, cuyo contrato termina en septiembre de 2015.
Contingencias
En materia de seguridad social, el Municipio cuenta con 2,915 trabajadores activos. Éste se encarga de la pensión de los trabajadores que tienen 20 años de servicio y, una vez que cumplen 30 años, el IPEJ es el responsable de cubrirlas. Actualmente, hay 299 pensionados y jubilados; el monto de la erogación, en conjunto con las aportaciones correspondientes a IPEJ, totalizaron MXN32.8 millones. Lo anterior no representa una contingencia directa para la entidad, en el largo plazo.
Los pagos de 2014, que corresponden a las aportaciones al IPEJ, se encuentran al corriente; no obstante, Puerto Vallarta tiene adeudos de años anteriores (2008-2013: MXN173 millones). Actualmente, está negociando para saldar dicho adeudo; una de las opciones de pago planteadas podría ser a través de la entrega de un bien inmueble.
El organismo encargado de proveer los servicios de agua potable, drenaje y alcantarillado en Puerto Vallarta es la SEAPAL Vallarta; es un organismo descentralizado estatal, por lo que no representa una contingencia. Adicionalmente, tiene litigios pendientes por un monto que suma MXN31 millones aproximadamente. De acuerdo con el Municipio, un gran porcentaje de esta cifra es negociable.
Ingreso
Puerto Vallarta mantiene un dinamismo natural en los ingresos, con expectativa favorable; lo anterior ya que está realizando acciones para aumentar la recaudación de impuestos, como: facilitar al contribuyente para que cumpla con el pago de impuestos mediante descuentos, disminución de recargos, multas, entre otros.
Al cierre de 2013, los ingresos totales de Puerto Vallarta sumaron MXN1, 246.3 millones; del cual 40.8% son ingresos propios; cifra que compara muy favorablemente con el GMF (27.5%); lo anterior es una característica común en destinos playa. Por su parte, IFOs totalizaron MXN1, 041.6 millones.
